Títulos aflitos O que são títulos afligidos Os títulos em destaque são instrumentos financeiros emitidos por uma empresa que está próxima ou atualmente está passando por bancarrota. Como resultado da incapacidade da empresa emissora de cumprir suas obrigações financeiras, esses instrumentos financeiros sofreram uma redução substancial no valor, mas devido ao seu risco implícito, eles oferecem aos investidores o potencial de retornos altos. Os títulos em destaque podem incluir ações ordinárias e preferenciais, dívidas bancárias, créditos comerciais e títulos corporativos. BREAKING Down Os investidores em títulos afligidos que procuram uma pechincha e dispostos a aceitar um risco muitas vezes se tornam interessados em títulos em dificuldades. Em alguns casos, esses investidores acreditam que a situação da empresa não é tão ruim quanto parece, e, como resultado, prevêem que seus investimentos aumentem de valor. Em outros casos, os investidores podem prever que a empresa entre em bancarrota, mas sente-se confiante de que pode haver dinheiro suficiente após a liquidação para cobrir os valores que adquiriram. O que aconteceu com os títulos afligidos em casos de falência Infelizmente, em muitos casos, as empresas que emitem títulos em dificuldades acabam arquivando a falência do Capítulo 11 ou 7 e, como resultado, os indivíduos interessados em investir nesses títulos precisam considerar o que acontece no caso De falência. Na maioria das falências, a equidade. Tais como ações ordinárias, é tornada inútil, tornando o investimento em ações angustiadas extremamente arriscado. No entanto, os instrumentos de dívida sénior, como dívida bancária, créditos comerciais e títulos, podem render algum pagamento. Em particular, se um negócio arquivar a bancarrota do capítulo 7, ele interrompe as operações e entra em liquidação. Momento em que seus fundos são dispensados aos seus credores, incluindo os obrigacionistas. Por outro lado, sob a bancarrota do capítulo 11, uma empresa reestrutura e continua as operações. Se a reorganização for bem sucedida, seus títulos em dificuldades, incluindo ações e títulos, podem render quantidades surpreendentes de lucros. Quando os Valores Mobiliários Considerados Os Valores Distintos são rotulados como angustiados quando a empresa que os emite não pode cumprir muitas das suas obrigações financeiras. Na maioria dos casos, esses títulos possuem uma CCC ou abaixo da classificação de crédito de agências de rating de dívida, como a Standard and Poors ou a Moodys Investor Services. Os títulos em destaque contrastam com os títulos de lixo, que tradicionalmente têm uma classificação de crédito de BBB ou inferior. Além disso, a taxa de retorno antecipada de uma garantia em dificuldades é mais de 1.000 pontos base acima da taxa de retorno de um activo denominado "livre de risco", como uma nota do Tesouro ou uma obrigação do Tesouro dos EUA. Por exemplo, se o rendimento de uma obrigação do Tesouro a cinco anos for de 1, um vínculo corporativo em dificuldades tem uma taxa de retorno de 11 ou superior, com base no fato de que um ponto de base equivale a 0,01.Por que Hedge Funds Love Distressed Debt Hedge funds Podem gerar retornos maciços em períodos de tempo relativamente curtos, e também podem entrar em crises financeiras tão rapidamente. Que tipo de investimentos podem produzir retornos tão diversos. Uma resposta é uma dívida em dificuldades. O termo pode ser vagamente definido como a dívida das empresas que apresentaram falência ou têm uma chance significativa de depósito de falência no futuro próximo. Você pode se perguntar por que um fundo de hedge - ou qualquer investidor, para esse assunto - gostaria de investir em títulos com uma probabilidade tão alta de inadimplência. A resposta é simples: quanto mais risco você assumir, mais recompensas você pode fazer. A dívida aflita se vende em uma porcentagem muito baixa de valor nominal. Se a empresa que sofreu uma vez que emergiu da falência como uma empresa viável, que uma dívida que acabou de ser afetada será vendida por um preço consideravelmente mais elevado. Esses retornos potencialmente grandes atraem investidores, particularmente investidores, como hedge funds. Neste artigo, observe a conexão entre hedge funds e dívida em dificuldades, o que os investidores comuns podem fazer para se envolver e se os riscos realmente valem a recompensa. Uma nota sobre a dívida hipotecária subprime Muitos assumiriam que a dívida garantida seria imune de se tornar angustiada devido à garantia que o apoia, mas essa suposição é incorreta. Se o valor da garantia diminui e o devedor também entrar em incumprimento, o preço dos títulos cairá significativamente. A dívida, como títulos garantidos por hipotecas durante a crise das hipotecas dos Estados Unidos, seria um excelente exemplo. The Hedge Fund Perspective O acesso a dívidas em dificuldades vem de muitas formas para hedge funds e outros grandes investidores institucionais. Em geral, esses formulários podem ser divididos em três métodos: o mercado de títulos, fundos mútuos e a própria empresa em dificuldades. Vamos ver mais de perto esses três: Mercado de títulos - A maneira mais fácil de adquirir dívida em dificuldades é através do mercado. Essa dívida facilmente pode ser adquirida do mercado obrigacionista devido a regulamentos relativos às participações de fundos mútuos. A maioria dos fundos de investimento não tem permissão para manter valores mobiliários que foram inadimplentes. Devido a estas regras, uma grande oferta de dívida está disponível pouco depois de uma empresa defaults. Fundos mútuos - Os fundos hedge também podem comprar diretamente de fundos mútuos. Este método beneficia ambas as partes envolvidas. Em uma única transação, os hedge funds podem adquirir quantidades maiores - e os fundos mútuos podem vender quantidades maiores - ambos sem ter que se preocupar com a forma como grandes quantidades afetarão os preços de mercado. Ambas as partes também evitam pagar comissões geradas por câmbio. Empresa aflita - A terceira opção é talvez a mais interessante. Isso envolve o trabalho direto com a empresa para estender o crédito em nome do fundo. Este crédito pode ser na forma de títulos ou mesmo de uma linha de crédito revolvendo. A empresa em dificuldades geralmente precisa de muito dinheiro para mudar as coisas se mais de um fundo de hedge estender crédito, então nenhum dos fundos está sobre-exposto ao risco padrão vinculado a um investimento. É por isso que os fundos de hedge e os bancos de investimento múltiplos geralmente assumem o esforço juntos. Os fundos Hedge às vezes assumem um papel ativo com a empresa em dificuldades. Alguns fundos que possuem a dívida podem fornecer orientação para a administração, que pode ser inexperiente com situações de falência. Ao ter mais controle sobre seu investimento, os hedge funds envolvidos podem melhorar suas chances de sucesso. Os fundos Hedge também podem alterar os termos de reembolso da dívida para fornecer à empresa mais flexibilidade, liberando-a para corrigir outros problemas. Então, qual é o risco para os fundos de hedge envolvidos? Possuir a dívida de uma empresa em dificuldades é mais vantajosa do que possuir seu patrimônio em caso de falência. Isso ocorre porque a dívida tem precedência sobre o patrimônio em sua reivindicação de ativos se a empresa estiver dissolvida (a regra é chamada de prioridade absoluta). Isso, no entanto, não garante um reembolso financeiro. (Para saber por que os devedores são pagos primeiro, leia A Visão geral da falência corporativa.) Os fundos Hedge limitam as perdas ao tomar pequenas posições em relação ao seu tamanho geral. Uma vez que a dívida em dificuldades pode oferecer tais rendimentos potencialmente elevados, mesmo os investimentos relativamente pequenos podem adicionar centenas de pontos de base a um retorno global do capital sobre o capital. Um exemplo simples disso seria tomar 1 do capital dos fundos de hedge e investir na dívida em dificuldades de uma determinada empresa. Se essa empresa angustiada emerge da falência e sua dívida vai de 20 centavos no dólar para 80 centavos no dólar, o fundo de hedge faz um retorno de 300 em seu investimento e um retorno de 3 em seu capital total. (Para exemplos de hedge funds que ignoraram os riscos, leia Dissecting The Bear Stearns Hedge Fund Collapse e Hedge Fund Failures Illuminate Leverage Pitfalls.) A Perspectiva Individual do Investidor Os mesmos atributos que atraem hedge funds também atraem investidores individuais para dívidas em dificuldades. É altamente improvável que um indivíduo assumisse um papel ativo com uma empresa da mesma forma que um fundo de hedge pode, mas ainda há muitas maneiras para um investidor regular investir em dívidas em dificuldades. O primeiro obstáculo é realmente encontrar e identificar dívidas em dificuldades. Se a empresa está em falência, você pode facilmente informar isso das novidades, anúncios da empresa e outros meios de comunicação. Se a empresa ainda não declarou falência, você pode inferir o quão perto pode ser usando classificações de títulos, como Standard e Poors ou Moodys. (Para obter mais dicas sobre como encontrar empresas fracas, leia Lucro de Procedimentos de falência corporativa e Z Marks The End.) Depois de identificar dívidas em dificuldades, o indivíduo precisará poder acessá-lo. Usando o mercado de títulos, como alguns hedge funds, é uma opção. Outra opção é a dívida negociada em bolsa, que tem denominações menores por meio de 25 e 50, em vez dos 1.000 par que os títulos normalmente são definidos. Esses investimentos de menor porte permitem a realização de posições menores, tornando o investimento em dívida em dificuldades mais acessível para os investidores individuais. Os riscos para os indivíduos são consideravelmente superiores aos dos hedge funds. Múltiplos investimentos em dívida em dificuldades representam provavelmente uma porcentagem muito maior de uma carteira individual em comparação com um hedge funds. Isso pode ser compensado ao usar mais discrição na escolha de títulos, como assumir uma dívida em dificuldades de maior pontuação, que pode representar menos risco de inadimplência e ainda fornecer retornos potencialmente maiores. Conclusão O mundo da dívida em dificuldades tem seus altos e baixos, mas os fundos de hedge e os investidores individuais sofisticados têm muito a ganhar com os riscos assumidos. Ao controlar seus riscos, cada um em seus próprios caminhos, ambos podem ganhar grandes recompensas para a navegação bem-sucedida através de tempos difíceis das empresas. Se o investimento de dívida angustiado o interessar, comece com Channel Your Inner Scavenger With Dirty Debt.
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